第457章 不要买三洋 (第1/2页)
经济学研究部的活动室比平时安静很多。
皋月推门进去的时候，最先看到的是一排西装。
土屋和跟来的几个人坐在靠墙的一侧。
活动室里的椅子原本就是给大学生用的，几个身材已经有些发福的中年男人坐进去以后多少显得局促。
桌上还摆着上一期部刊、几本经济杂志和一盒不知道是谁吃剩下的饼干，与旁边那几只厚厚的证券资料袋放在一起，看上去格外奇怪。
屋里原本还有几名部员。
大概是受不了这种气氛，现在只剩一个人在最里面整理资料。看见皋月进来，他明显松了一口气，抱起自己的东西，很识趣地从另一扇门溜了出去。
皋月看了一眼。
看来自己这个挂名部员，今天大概给研究部制造了不少压力。
土屋已经从椅子上站起来。
“西园寺小姐。”
“让各位久等了。”
皋月把包交给千鹤，在长桌另一侧坐下。
“刚才谈得比预计久了一点。”
“我们本来就是临时过来，能够等到您已经很好了。”
土屋也重新坐下。
“我让人把三洋目前能够整理出来的资料都带来了。如果您愿意，我们可以先从资本结构和现有业务开始。”
他说着，旁边的律师已经把最上面的文件袋推到桌前。
皋月看了一眼，却伸手压住了文件袋。
“这些等一会儿再看。”
土屋的手停在桌边。
皋月望着他。
“土屋先生，我先问几个和价格无关的问题。”
“您请问。”
“如果西园寺收购三洋以后，三洋证券这个名字消失，您能接受吗？”
土屋似乎没想到第一个问题会是这个。
他稍微调整了一下坐姿，才开口说道：
“如果您问我有没有感情，那肯定有。我从野村回来以后，在三洋待了很多年，现在公司的不少人也是我亲自招进来的。”
“不过，名字保留下来对证券业务本身没有多少帮助。如果并入西园寺以后，需要统一品牌或者重新建立法人形象，我不会为了‘三洋’两个字反对。”
回答得很完整。
皋月继续问道：
“那社长的位置呢？”
土屋这一次笑了一下。
“西园寺小姐，我今天已经把经营控制权摆到桌上了。如果还坚持社长必须是我，那这个控制权交得也没多少诚意。”
“我可以继续负责业务，也可以改成其他职务。您如果找到比我更适合的人来管公司，我接受他的安排。”
皋月的手指轻轻碰了一下文件袋边缘。
这些问题都不难。
一个已经决定卖掉公司的人，完全可以给出漂亮答案。
于是她换了一个方向。
“好。”
“那么土屋先生现在告诉我，三洋最不值得买的三个地方是什么。”
桌边安静了下来。
旁边的专务下意识看向土屋，财务负责人也抬起头。
为了今天这次见面，他们已经尽可能把能够想到的东西都整理好了。
三洋这些年在交易系统上的投入、现有法人客户、证券业务免许、东京证券交易所资格、交易规模和员工构成，甚至西园寺接手以后需要多长时间完成整合、重新扩大营业，他们都准备了相应的资料。
毕竟他们是来争取西园寺收购三洋的。
一路上想的也都是该怎么证明三洋值得买，哪些业务能够立刻派上用场，又有哪些东西是其他候选证券会社很难同时提供的。
唯独没有准备一份“为什么不要买三洋”。
土屋看着皋月。
“您想听到什么程度？”
“土屋先生刚才在校门口说，账有问题就翻账，人有问题就换人。”
皋月的语气很平静。
“我要你说服我‘不要买三洋’。”
室内的气氛顿时变了，三洋的人全都忍不住用余光看向了土屋。
土屋看着皋月，沉默了下来。
夸自己的会社其实很容易。
三洋有完整的证券业务免许，有东京证券交易所资格，有已经运行多年的交易和结算体系，也有他这些年一直坚持投入的计算机系统。
只要愿意，他可以坐在这里说上一个小时，告诉皋月三洋有哪些东西值得西园寺买下来。
就算要他说几句三洋的缺点，也不难。
经营成本偏高，部分营业网点效率下降，行情不好以后自营收益也没有以前稳定。挑出这些谁都知道的问题，再补上一句“以后需要改善”，同样可以回答皋月刚才的问题。
可那不是真的在分析三洋。
人总是会下意识地放大自己的优点，忽视自己的缺点。
土屋扪心自问，自己其实也一样。
这几年他想过三洋以后该怎么发展，想过怎么加强系统，怎么控制成本，也想过市场如果继续低迷，公司应该怎么撑下去。
可他从来没有问过自己——
如果今天自己不是三洋的社长，而是一个准备拿钱收购它的人，这家公司到底有什么地方，会让自己不愿意买？
想到这里，土屋低下头，看着桌上的几只文件袋。
旁边几个人都没有出声。
过了十几秒，他才重新抬起头。
“第一是关联会社。”
他终于开口。
“泡沫最热的几年里，证券公司周围的金融会社扩张得太快。很多资产当时看起来有足够抵押，放到现在重新估值，安全边际已经没有以前那么大。”
旁边的财务负责人神情略微变了一下。
土屋却继续说了下去。
“目前还没有出现足以影响三洋正常经营的大额损失，可如果地价和股票继续下跌，这部分会比证券本体更早出问题。”
“尤其一些依赖资产价格维持信用的融资，我希望西园寺查的时候直接按照更低的估值重做一遍，不要继续沿用去年的数字。”
皋月看着他，微微点头。
“第二呢？”
“自营。”
土屋双手交握在桌面上。
“过去几年股价一直在涨，证券会社自己持有股票，不仅能从交易里赚钱，账面上的投资收益也很好看。三洋那时候也增加了不少自营持仓。”
“可从去年开始，市场已经和以前不一样了。股价继续下跌以后，这些原本能够带来收益的持仓，现在反而在不断占用公司的资金，还要承担继续贬值的风险。”
“如果继续等行情恢复，也许会回来。但我现在已经不太愿意拿公司资本去赌这个‘也许’。”
他停了一下。
“如果西园寺接手，我建议尽调同时就把能够变现的部分重新分类，宁愿确认损失，也别把风险一直挂在那里。”
“第三？”
“客户。”
这个回答让皋月稍微多看了他一眼。
土屋像是知道她在想什么，继续解释：
“我说的客户，不是普通个人账户。”
“过去几年整个行业都太依赖营业人员与大客户之间的私人关系了。为了留住交易，一些条件给得过头，也存在一些现在回头看并不合适的往来。”
“野村和日兴的事情已经证明，这套做法接下来会越来越危险。”
“如果西园寺真的接手三洋，这些客户不能因为交易量大就继续原样保留。该重新审查的重新审查，该切断的切断。”
土屋说到这里，轻轻呼出一口气。
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